Microsoft'a Gözler Bilanço Öncesi Kirpildi: AI Harcamaları Azure Büyümesini Taşıabilecek mi?

Microsoft sonuçlarını açıkladığında, piyasanın yalnızca kazanç ve gelir rakamlarına değil; Azure'daki ivmeye, sermaye harcaması planlarına ve serbest nakit akışındaki gerilemenin kaynağına da aynı ölçüde odaklanması bekleniyor. Piyasa için asıl belirleyici olan, yapay zeka altyapısına akıtılan devasa fonların ne kadar sürede sürdürülebilir gelire dönüşeceğine ilişkin somut kanıt niteliği taşıyacak.

Microsoft'a Gözler Bilanço Öncesi Kirpildi: AI Harcamaları Azure Büyümesini Taşıabilecek mi?

Microsoft (MSFT) hisseleri, şirketin mali yılının ilk çeyrek sonuçlarının Çarşamba günü piyasa kapanışı sonrasında açıklanması öncesinde hafifçe geriledi. Yatırımcılar, dev teknoloji şirketinin yapay zeka alanına yönelik önemli yatırımlarının sürdürülebilir gelir artışına dönüşüp dönüşmediğine dair net kanıt arıyor.

Beklentiler: Hisse Başına $4.71 Kâr ve $90.62 Milyar Gelir

FactSet'in anketine göre analistler, düzeltilmiş hisse başına $4.71 kazanç ve $90.62 milyar gelir bekliyor. Geçen yılın aynı döneminde bu rakamlar hisse başına $4.13 ve $77.67 milyar düzeyindeydi. Microsoft hisseleri yıl başından bu yana yaklaşık yüzde 12 değer kazandı; bu, yüzde 13'lük S&P 500 yükselişinin biraz gerisinde kalıyor. Yatırım camiasının asıl sorduğu soru, hızlanan bulut talebinin şirketin artan sermaye harcamalarını ve bu harcamanın nakit akışı üzerinde yarattığı baskıyı haklı çıkarıp çıkaramayacağı.

Azure Büyümesi Görünümün Merkezindeki Kilit Değişken Olmaya Devam Ediyor

Wall Street, Azure bulut platformunun gelir artışının bu çeyrekte yüzde 44,3 seviyesinde gerçekleşmesini bekliyor; önceki çeyrekte bu oran yüzde 43 düzeyindeydi. Analistler Azure gelirinin $32.3 milyar olacağını öngörüyor. Şirketin yeni raporlama yapısı kapsamında, son raporda açıklanan büyüme oranının yanı sıra bu kez ayrı bir gelir rakamının da verilmesi bekleniyor.

Müşterilere bulut bilişim gücü, depolama ve yapay zeka altyapısı sunarak gelir üreten Azure; teknoloji şirketlerinin veri merkezleri ve hesaplama kapasitesine ağır yatırımlar yaptığı bu dönemde, Microsoft'un AI hizmetlerine yönelik talebin en önemli göstergesi haline geldi. Yatırımcılar, altyapı genişlemesinin daha fazla büyümeyi destekleyip destekleyemeyeceğine dair işaretleri de dikkatle izleyecek.

KeyBanc Capital Markets analisti Jackson Ader, geçen hafta yaptığı değerlendirmede, mali 2027'nin ilk iki çeyreğinde hızlanan büyümeye ilişkin rehberliğin, Microsoft'un ilk çeyrek rehberliğini karşılama ve aşma yeteneğine dair güveni destekleyeceğini söyledi. Ader, dördüncü çeyrekte devreye alınması planlanan 31 veri merkezini ilk üç çeyrekteki 57 merkeze kıyasla önemli bir kapasite genişlemesi olarak öne çıkardı. Microsoft'a Overweight notu veren analistin hedef fiyatı $600 düzeyinde.

$51 Milyar Sermaye Harcaması Serbest Nakit Akışında Keskin Düşüşe Yol Açabilir

Microsoft'un çeyreklik sermaye harcamasının $51 milyara ulaşması bekleniyor; bu, önceki çeyreğe göre yaklaşık $10 milyar fazla. AI altyapısına yapmaya devam edilen yatırımlar, şirketin bulut ve yapay zeka hizmetlerine yönelik talebi karşılama hedefini yansıtıyor. Ancak artan yatırım, nakit yaratma kabiliyeti üzerinde baskı oluşturuyor.

Analistlerin beklentisi, serbest nakit akışının bir yıl öncesindeki $25.7 milyardan $7.99 milyara gerilemesi yönünde; bu, yaklaşık yüzde 69'luk bir düşüş anlamına geliyor. SWBC Baş Yatırım Sorumlusu Chris Brigati, Salı günü yayımladığı değerlendirmede "Büyük teknoloji şirketleri için kilit soru, AI sermaye harcamalarının sürdürülebilir gelir büyümesine dönüşüp dönüşmeyeceği, yalnızca çeyreklik kazançların beklentileri karşılayıp karşılamadığı değil" ifadesini kullandı.

Microsoft ayrıca, maliyetleri yönetirken ağır yatırım temposunu koruma çabası kapsamında yaklaşık 60.000 çalışana gönüllü çıkış paketleri sunduğunu doğruladı. Medya raporlarına göre uygun olan grup, şirketin 223.000 kişilik iş gücünün yaklaşık yüzde 27'sini temsil ediyor. Program, Nisan ayında açıklanan gönüllü emeklilik girişiminin ve Temmuz'da duyurulan 4.800 çalışanın işten çıkarılmasına ilişkin planların ardından geliyor.

Aracı Kurumlar Bilanço Öncesi Hedef Fiyatlarını Yükseltti

Birkaç aracı kurum, sürekli bulut büyümesi ve yapay zeka hizmetlerine yönelik talep beklentilerine atıfta bulunarak kazanç açıklaması öncesinde Microsoft için hedef fiyatlarını yukarı çekti. Scotiabank, hedef fiyatını $615'ten $625'e yükselterek Outperform notunu korudu. Oppenheimer hedefini $570'ten $625'e çekerken, Truist hedef fiyatını $575'ten $600'e yükseltti. Üç firma da hisseye ilişkin olumlu notlarını korudu.

Oppenheimer, bulut bilişimde darboğazın talepten ziyade altyapı erişilebilirliği olduğunu belirterek, bu durumun Azure ve Microsoft 365 yazılım paketinde sürdürülebilir büyüme beklentisini desteklediğini ifade etti.

Koyfin'e göre 57 analistin 54'ü Microsoft hisselerine satın alma ya da daha yüksek bir not vermiş durumda. Ortalama hedef fiyat $605.12 seviyesinde bulunarak, Salı günkü kapanış fiyatına kıyasla yaklaşık yüzde 14'lük yükseliş potansiyeli anlamına geliyor.

Günün Asıl Sınavı: Harcamanın Gelire Dönüşme Kanıtı

Microsoft sonuçlarını açıkladığında, piyasanın yalnızca kazanç ve gelir rakamlarına değil; Azure'daki ivmeye, sermaye harcaması planlarına ve serbest nakit akışındaki gerilemenin kaynağına da aynı ölçüde odaklanması bekleniyor. Piyasa için asıl belirleyici olan, yapay zeka altyapısına akıtılan devasa fonların ne kadar sürede sürdürülebilir gelire dönüşeceğine ilişkin somut kanıt niteliği taşıyacak.