Avrupa'da En Borçlu Haneler: Kuzeyde, Güneyde Değil

Güney Avrupa hükümetleri kıtanın en borçluları arasında yer alsa da, bölgedeki hanehalkı kuzeydeki muadillerine kıyasla borçlanma konusunda çok daha temkinlidir. Bu, Güney Avrupa'daki daha düşük ev sahipliği oranları, daha katı kredi standartları ve geçmiş finansal krizlerin yarattığı temkinlilikle açıklanabilir.

Avrupa'da En Borçlu Haneler: Kuzeyde, Güneyde Değil

Yaygın klişenin aksine, Avrupa Birliği'ndeki en borçlu haneler zengin kuzey bölgesinde bulunuyor, Güney Avrupa'da değil. Eurostat'ın 2025 verilerine göre, AB hanehalkı borcu GSYH'nin yüzde 49,4'üne, euro bölgesinde ise yüzde 50,7'sine karşılık geliyor. Bu oranlar 2020'den bu yana her yıl gerilemiş durumda.

Hanehalkı borcu, konut kredileri, tüketici kredileri ve diğer borçlanmaları kapsar. Bu borcun GSYH'ye oranı, farklı büyüklükteki ülkeleri karşılaştırmaya olanak tanır. Yüzde 50'lik bir oran, hanehalkı borçlanmasının ülkenin bir yılda ürettiği toplam değerin yarısına eşit olduğu anlamına gelir.

Yüksek hanehalkı borcu tek başına sorun anlamına gelmez. Gelişmiş mortgage piyasalarına, yüksek ev sahipliği oranına ve gelişmiş finansal sistemlere sahip ülkelerde borç seviyeleri genellikle daha yüksektir. Ancak aşırı borçlanma ekonomik durgunlukları derinleştirebilir. Avrupa Komisyonu, GSYH'nin yüzde 55'ini aşan hanehalkı borcunu makroekonomik risk olarak görüyor. Tarihte ekonomileri kredi krizine sürükleyen çoğunlukla kamu borcu değil, özel borç olmuştur. 2008'deki Büyük Finansal Kriz de hanehalkı bilançolarında patlak vermişti.

En Borçlu 10 Ülke

Avrupa'daki kuzey-güney uçurumu açıkça görülüyor. AB'de yedi ülkede hanehalkı borcu GSYH'nin yüzde 55'ini aşıyor ve bunların tamamı Kuzey ya da Batı Avrupa'da yer alıyor. Buna karşılık, geçmişte devlet borcu krizleriyle anılan Güney Avrupa'da hanehalkı borçlanması görece düşüktür. İtalya'da hanehalkı borcu GSYH'nin yalnızca yüzde 35,9'una, Yunanistan'da yüzde 38,0'e, İspanya'da ise yüzde 42,9'a karşılık geliyor. Bu üç ülke de AB ortalamasının altında kalıyor.

Hollanda yüzde 93,5 ile Avrupa'nın en borçlu hanelerine sahip ülkedir. Bunun nedeni, hükümetin ev almak için borçlanmayı cazip kılmasıdır. Mortgage faizine getirilen vergi indirimi ve kredi standartlarının evin toplam değerine eşit tutarda borçlanmaya izin vermesi buna yol açıyor. Bu yüksek borçluluk, çok büyük emeklilik varlıkları ve yüksek hanehalkı finansal servetiyle kısmen dengeleniyor.

Danimarka yüzde 84,1 ile ikinci sırada yer alıyor. Danimarka Merkez Bankası ve Avrupa Komisyonu, yüksek brüt borcu uzun süredir bir tehlike sinyali olarak görüyor. Ancak bunun büyük ölçüde çok yüksek emeklilik tasarrufları ve gayrimenkul varlıklarıyla dengelendiğini vurguluyor. Hanehalkı borcunun harcanabilir gelire oranı 2024'te yaklaşık yüzde 177 ile AB'nin en yüksek seviyeleri arasında yer almaya devam etti.

İsveç yüzde 82,3 ile üçüncü sırada bulunuyor. İsveç, Avrupa'nın mortgage'e en bağımlı ekonomilerinden biridir. Piyasaya ağırlıklı olarak değişken faizli mortgage'ler hâkim olup, bu da haneleri faiz oranlarındaki değişimlere son derece açık hale getiriyor.

Finlandiya yüzde 62,9 ile dördüncü sırada yer alıyor. Borcun neredeyse tamamı konut kaynaklıdır. Konut kredileri hanehalkı borcunun yaklaşık yüzde 63'ünü oluşturur. Bina adına alınan konut şirketi kredileri de dahil edildiğinde toplam pay yaklaşık yüzde 75'e çıkıyor.

Lüksemburg yüzde 60,5 ile beşinci sırada bulunmaktadır. Borç yükü belli kesimlere yoğunlaşmış durumdadır. Mortgage'ler hanehalkı borcunun yüzde 90'ını oluştururken, Lüksemburg'daki hanelerin neredeyse yarısının hiçbir borcu yoktur. 2023'te medyan net servet 676 bin avroydu.

Fransa yüzde 59,5 ile altıncı sırada yer alıyor. Fransa'da mortgage'lerin büyük çoğunluğu sabit faizli olup, Portekiz veya İspanya'nın aksine değişken faizli borçlanma yaygın değildir. Kredi kullanımı sıkı sınırlara tabidir. Borçlular, net gelirlerinin yaklaşık üçte birinden fazlasını borç geri ödemesine ayıramaz.

Belçika yüzde 56,4 ile yedinci sırada bulunmaktadır. Belçikalı hanelerin yaklaşık yüzde 43,1'i evini mortgage ile satın almış durumdadır. Bu oran, çoğu sabit faizli olmak üzere, yüzde 24,3 olan AB ortalamasının çok üzerindedir. Belçika Ulusal Bankası, 2025'te mortgage hacminde artış kaydetti. Yeni krediler bir önceki yılki 31,7 milyar avrodan 40,7 milyar avroya yükseldi.

Kıbrıs yüzde 54,2 ile sekizinci sırada yer alıyor. Kıbrıs Merkez Bankası'na göre hanehalkı borcu oranı Aralık 2016'dan bu yana yaklaşık yüzde 62 geriledi. Hanehalkı borcunun yaklaşık yüzde 34'ü hâlâ kredi devralan şirketlerin elinde bulunan eski sorunlu kredilerden oluşuyor.

Portekiz yüzde 53,9 ile dokuzuncu sırada bulunmaktadır. Hanehalkı borcu 2025 sonu itibarıyla yaklaşık 171 milyar avroya ulaştı. Bu, bir yıl öncesine göre yüzde 8,6 artış anlamına geliyor. Artışın ana nedeni, AB'deki en hızlı konut fiyatı yükselişlerinden biri yaşanırken verilen mortgage kredileridir. Portekiz'deki mortgage'lerin yüzde 90'ından fazlasının Euribor'a bağlı değişken veya karma faizle işlem görmesi, haneleri ECB'nin faiz kararlarına son derece duyarlı hale getiriyor.

Almanya yüzde 49,0 ile onuncu sırada yer alıyor. Avrupa'nın en büyük ekonomisi, zenginliğine rağmen AB ortalamasına yakın seyrediyor. Bunun nedenlerinden biri, Almanya'daki alışılmadık derecede düşük ev sahipliği oranıdır. 2022'de yalnızca yüzde 46,7 ile Avrupa'nın en düşük oranları arasında yer almıştır. Geniş kiralık konut piyasası, nispeten erişilebilir kiralar ve mortgage faizine tanınan vergi indiriminin bulunmaması, hanelerin büyük konut kredileri alma ihtiyacını tarihsel olarak azaltmıştır.

Paradoks: Güney Avrupa'nın Temkinli Borçlanması

Güney Avrupa hükümetleri kıtanın en borçluları arasında yer alsa da, bölgedeki hanehalkı kuzeydeki muadillerine kıyasla borçlanma konusunda çok daha temkinlidir. Bu, Güney Avrupa'daki daha düşük ev sahipliği oranları, daha katı kredi standartları ve geçmiş finansal krizlerin yarattığı temkinlilikle açıklanabilir.