143 Milyon Dolarlık Fabrika, Bir Yılda Satış Listesine Girdi: Barem Ambalaj'ın Kısa Hikâyesi

Barem Ambalaj'ın Konya Ereğli serüveni, Türk sanayisinin büyük yatırım hikâyelerinde finansman disiplininin ne kadar kritik olduğunu bir kez daha ortaya koydu. Fabrikanın hangi bedelle, hangi alıcıya satılacağı ve konkordato sürecinin nasıl sonuçlanacağı, önümüzdeki dönemde hem yatırımcıların hem de sektörün yakından izleyeceği gelişmeler arasında yer alacak.

143 Milyon Dolarlık Fabrika, Bir Yılda Satış Listesine Girdi: Barem Ambalaj'ın Kısa Hikâyesi

2025 sonunda ticari üretime başlayan, Mart'ta kapasite kullanımı %60'a ulaşan Konya Ereğli Kâğıt Fabrikası, Ekim'de konkordato sürecinde satış gündemine taşındı — Büyük sanayi yatırımlarında finansmanın belirleyici rolüne dikkat çeken bir dosya

Bir sanayi yatırımı düşünün. Yüz milyonlarca dolarlık kaynak ayrılıyor, yeni bir fabrika kuruluyor, üretim başlıyor, kapasite ve ciro hedefleri açıklanıyor. Aradan henüz bir yıl bile geçmeden aynı fabrika, şirketin borçlarını yeniden yapılandırmak için satmayı değerlendirdiği varlıklar arasına giriyor. Bu hikâyenin adresi Konya Ereğli; şirketin adı ise Barem Ambalaj.

Hikâyenin merkezinde, yatırımcı toplantısında maliyeti 143 milyon dolar olarak açıklanan kâğıt fabrikası bulunuyor. Patrons Dünyası'nın şirketin geçmiş yatırım açıklamalarıyla 22 Ekim tarihli konkordato bildirimini karşılaştırması, yalnızca bir şirketin finansal sıkıntısını değil, büyük bir sanayi yatırımının kısa sürede nasıl farklı bir stratejik konuma geldiğini gösteriyor.

Birkaç Ay Önce Büyümenin Merkezindeydi

Barem Ambalaj'ın 2026 yılına girerken önemli hedeflerinden biri Konya Ereğli'deki yeni kâğıt fabrikasının üretimini artırmaktı:

• 6 Mart açıklaması: 100 milyon euronun üzerinde yatırımla hayata geçirilen fabrikanın kapasite kullanım oranının %60'a ulaştığı ve 98,5 milyon TL tutarında yeni sipariş alındığı belirtiliyordu
• 13 Nisan yatırımcı toplantısı: Şirket, son üç yılda toplam 210 milyon dolarlık yatırım gerçekleştirdiğini aktardı — bunun 143 milyon doları kâğıt fabrikasına, 41 milyon doları kojenerasyon tesisine ayrılmıştı

Şirketin yatırımcılara sunduğu beklentiler arasında, yıllık 300 bin ton kapasiteli kâğıt fabrikasının 2027'de 270 bin ton üretime ulaşması ve yaklaşık 5 milyar TL ilave ciro yaratması da bulunuyordu. Bunlar gerçekleşmiş rakamlar değil, ileriye dönük hedeflerdi — ancak yatırımın ölçeğini göstermeleri bakımından önemliydi.

Temmuzda Ürettime Ara, Ekimde Satış Hedefi

Kırılma, 2026'nın ikinci yarısında belirginleşti:

Tarih	Gelişme
16 Temmuz	Ürettime ara verilmesinin gerekçeleri açıklandı: yüksek enerji maliyeti, hammadde fiyat artışı, mamul fiyat dalgalanmaları
21 Temmuz	KAP bildiriminde 2027'nin "tam entegrasyon ve operasyonel kaldıraç yılı" olarak hedeflendiği hatırlatıldı
30 Temmuz	İzmir 1. Asliye Ticaret Mahkemesi, şirkete üç aylık geçici mühlet verdi
22 Ekim	Mahkeme, bir yıllık kesin mühlet kararı aldı

22 Ekim'de saat 17.08'de yayımlanan KAP açıklamasında dikkat çekici bir ayrıntı vardı: Barem Ambalaj, İzmir, Gaziantep ve Karaman'daki ambalaj tesislerinde faaliyetlerini sürdüreceğini açıklarken, Konya Ereğli Kâğıt Fabrikası'nın satışına yönelik görüşmeler yapmayı hedeflediğini duyurdu.

Böylece birkaç ay önce büyüme planlarının merkezinde bulunan fabrika, finansal yeniden yapılanma sürecinde elden çıkarılması değerlendirilen bir varlık haline geldi.

Halka Arzın Önemli Yatırımıydı

Hikâyenin bir başka önemli boyutu da halka arz süreci. Şirketin 6 Mart 2026 tarihli KAP açıklamasında, Ağustos 2022'de gerçekleştirilen halka arzın temel motivasyonlarından birinin Konya Ereğli'deki kâğıt fabrikası yatırımı olduğu açıkça belirtiliyordu:

• Fabrikanın inşaatına 2023'te başlanmış, deneme üretimleri 2025 sonunda tamamlanmıştı
• 31 Aralık 2025 itibarıyla müşterilere satış başlamıştı

Bu durum yatırımcılar açısından yeni soruları da beraberinde getiriyor: Halka arz döneminde büyümenin temel unsurlarından biri olarak gösterilen fabrika neden bu kadar kısa sürede satış gündemine geldi? Şirketin finansman yükü ile yatırımın beklenen nakit yaratma kapasitesi arasında nasıl bir denge kurulmuştu? Ve olası satış, Barem Ambalaj'ın uzun vadeli büyüme stratejisini nasıl değiştirecek?

143 Milyon Dolların Ne Kadarı Geri Dönecek?

Dosyanın en kritik noktası burada. 13 Nisan'daki yatırımcı toplantısına ilişkin aktarılan 143 milyon dolarlık tutar, fabrikanın geçmiş yatırım maliyetini ifade ediyor — bugünkü piyasa değeri veya satış fiyatı değil. Şirketin 22 Ekim tarihli açıklamasında ise herhangi bir satış bedeli, alıcı adı ya da bağlayıcı anlaşma bulunmuyor.

Bu nedenle 143 milyon dolarlık yatırımın aynı tutarla satılacağı veya satıştan zarar doğacağı yönünde şimdiden bir değerlendirme yapmak mümkün değil. Üstelik kâğıt fabrikasının satış kapsamına kojenerasyon tesisinin girip girmeyeceği de henüz açıklığa kavuşmadı.

Geriye Kalan Üç Fabrika

Barem Ambalaj'ın açıklamalarına göre İzmir, Gaziantep ve Karaman'daki ambalaj tesisleri faaliyetlerini sürdürüyor. Şirket, kesin mühlet süresince bu tesislerden yaratılacak nakit akışını korumayı, borçlarını yeniden yapılandırmayı ve alacaklılarla sürdürülebilir bir ödeme planında anlaşmayı hedefliyor.

Bu açıdan Konya Ereğli fabrikasının olası satışı, yalnızca bir varlık elden çıkarma işlemi olmayabilir; şirketin yüksek yatırım gerektiren kâğıt üretiminden uzaklaşıp mevcut ambalaj faaliyetlerine ağırlık vermesi sonucunu da doğurabilir. Ancak bunun kalıcı bir stratejik değişim olup olmadığı henüz bilinmiyor.

Bir Sanayi Yatırımının Düşündürdükleri

Barem Ambalaj dosyasını sıradan bir konkordato haberinden ayıran nokta, yatırımla satış planı arasındaki kısa zaman dilimi:

• 2025 sonu: Ticari üretim
• Mart 2026: %60 kapasite kullanım oranı
• Nisan 2026: 2027 için milyarlarca liralık ilave ciro hedefi
• Temmuz 2026: Üretime ara verilmesi
• Ekim 2026: Satış görüşmeleri planı

Bütün bu gelişmeler, büyük ölçekli sanayi yatırımlarında yalnızca yatırım tutarının ve üretim kapasitesinin değil, finansman maliyetinin, işletme sermayesinin ve nakit akışının da belirleyici olduğunu hatırlatıyor.

---

Sonuç: Barem Ambalaj'ın Konya Ereğli serüveni, Türk sanayisinin büyük yatırım hikâyelerinde finansman disiplininin ne kadar kritik olduğunu bir kez daha ortaya koydu. Fabrikanın hangi bedelle, hangi alıcıya satılacağı ve konkordato sürecinin nasıl sonuçlanacağı, önümüzdeki dönemde hem yatırımcıların hem de sektörün yakından izleyeceği gelişmeler arasında yer alacak.